TY  - JOUR
TI  - Новая стратегия высокотехнологичных компаний – скрытые источники роста
T2  - Форсайт
IS  - Форсайт
KW  - структура капитала
KW  - финансовый рычаг
KW  - финансовая гибкость
KW  - финансовые ограничения
KW  - нулевой долг
KW  - высокотехнологичные компании
KW  - окапывание менеджмента
AB  - Наблюдаемый в настоящее время глобальный рост доли фирм с нулевым долгом наиболее выражен в отраслях, связанных с производством программного обеспечения, фармацевтической и биотехнологической продукции. Причины столь консервативной долговой политики в них до конца не раскрыты. Вопрос состоит в том, как эти компании сохраняют эффективность, не прибегая к заемным средствам и сопутствующим налоговым вычетам (налоговому щиту). На материале американских фирм из индекса RUSSELL 3000 за 12 лет авторы показывают, каким образом высокотехнологичные фирмы обходятся без заемного финансирования, и прослеживают факторы нулевой долговой нагрузки. Разделение выборки на подгруппы высокотехнологичных и невысокотехнологичных компаний продемонстрировало разницу в мотивах отказа от долга компаний из передовых и традиционных секторов.Традиционные детерминанты структуры капитала не могут полностью объяснить, почему сектор хайтека предпочитает бездолговую политику. В ходе исследования установлено, что такие компании чаще встречаются с финансовыми ограничениями, чем невысокотехнологичные, а в отсутствие таких ограничений могут избегать заемных средств ради сохранения гибкости. К политике нулевого долга их подталкивает также мотив «окапывания» менедж­мента (management entrenchment). Результаты могут оказаться полезными для высшего корпоративного руководства и инвесторов, поскольку раскрывают мотивы выбора модели финансирования технологических компаний.
AU  - М. С. Кокорева
AU  - А. Н. Степанова
AU  - К. С. Повх
UR  - https://foresight-journal.hse.ru/2023-17-1/822145749.html
PY  - 2023
SP  - 18-32
VL  - 17