Ключевые слова
ранние предприниматели
предпринимательская активность
факторы финансового выбора
модель линейного дискриминанта по Фишеру
заемные средства
«любовный капитал»
контекстуальный подход
Как цитировать
Аннотация
Несмотря на действия государства по поддержке предпринимательства, в странах с переходной экономикой основная доля финансовых ресурсов стартапов приходится не на институциональные источники (банки, венчурные фонды и т. п.), а на собственные средства их владельцев и «любовный капитал». Это усиливает асимметричность информации, затрудняет понимание перспектив раннего бизнеса потенциальными инвесторами и сдерживает развитие предпринимательства в целом.
В статье оцениваются ключевые факторы выбора источников финансирования владельцами стартапов в странах с переходной экономикой в зависимости от их социально-экономического контекста. Предпринята попытка построить модели прогнозирования финансовых стратегий ранних предпринимателей. Выдвинут ряд гипотез о том, при каких условиях растет готовность предпринимателя к привлечению заемных инвестиций.
Гипотезы тестировались на выборке ранних предпринимателей из семи стран с переходной экономикой, включая Россию. Все они нашли подтверждение в том или ином национальном контексте, а итоговые модели продемонстрировали высокий потенциал для прогнозирования финансовой стратегии предпринимательского старта.
Полученные результаты подтверждают, что факторы финансового выбора существенно различаются в зависимости от национального макроэкономического и социального контекста. Поэтому простое заимствование механизмов поддержки бизнеса способно привести к нежелательным негативным последствиям, в частности, усилить «закрытость» предпринимателей к заемным инвестициям. Для оптимизации доли последних в структуре капитала владельцев стартапов необходимо стимулировать их уверенность в будущем своего бизнеса, создавая стабильные условия для его ведения и уделяя особое внимание поддержке инновационных идей.
Литература
Aidis R. (2005) Entrepreneurship in transition countries: A review. UCL School of Slavonic and East European Studies Working Paper № 61, December. London: University College London.
Antoniou A., Guney Y., Paudyal K. (2008) The Determinants of Capital Structure: Capital Market-oriented versus Bank-oriented Institutions // Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol. 43. № 1. Р. 59-92.
Audretsch D., Thurik R. (2004) A Model of the Entrepreneurial Economy // International Journal of Entrepreneurship Education. Vol. 2. № 2. Р. 143-166.
Beck T., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. (2008) Financing Patterns around the World: Are Small Firms Different? // Journal of Financial Economics. Vol. 89. № 3. Р. 467-487.
Berger A., Christa H.S., Bouwman T.K., Schaeck K. (2010) Bank liquidity creation and risk taking during distress. Discussion Paper Series 2, № 05/2010. Berlin: Deutsche Bundesbank.
Black L.K. (2009) Information Asymmetries between Lenders and the Availability of Competitive Outside Offers. Paper presented at the Workshop on Entrepreneurial Finance hosted by the Federal Reserve Bank of Cleveland and Kauffman Foundation, Cleveland, OH, March 2009.
Bühl A., Zöfel P. (2001) SPSS version 10. Einführung in die modern Datenanalyse unter Windows, München: Pearson Education Deutschland GmbH.
Chavis L., Klapper L., Love I. (2011) The Impact of the Business Environment on Young Firm Financing // The World Bank Economic Review. Vol. 25. № 3. Р. 486-507.
Djankov S., Murrell P. (2002) Enterprise Restructuring in Transition: A Quantitative Survey // Journal of Economic Literature. Vol. 40. № 3. Р. 739-793.
Fawcett T. (2006) An Introduction to ROC Analysis // Pattern Recognition Letters. Vol. 27. № 8. Р. 861-874. DOI: https://doi.org/10.1016/j.patrec.2005.10.010
Fisher R.A. (1936) The use of multiple measurements in taxonomic problems // Annals of Eugenics. Vol. 7. P. 179-188.
GERA (2017) GEM Global Report 2016/17. London: Global Entrepreneurship Research Association.
Glas M., Drnovsek M., Mirtic D. (2000) Problems faced by new entrepreneurs: Slovenia and Croatia - A Comparison. Paper presented at the 30th ESBS Seminar, Gent.
Hashi I. (2001) Financial and Institutional Barriers to SME Growth in Albania: Results of an Enterprise Survey // MOST. Vol. 11. P. 221-238.
Holm S. (1979) A simple sequentially rejective multiple test procedure // Scandinavian Journal of Statistics. Vol. 6. № 2. Р. 65-70.
Klapper L., Laeven L., Rajan R. (2006) Barriers to Entrepreneurship // Journal of Financial Economics. Vol. 82. № 3. Р. 591-629.
Levine R. (2005) Finance and Growth: Theory and Evidence // Handbook of Economic Growth / Eds. P. Aghion, S. Durlauf. Amsterdam: Elsevier. P. 865-934.
McLachlan G.J. (2004) Discriminant Analysis and Statistical Pattern Recognition. Hoboken, NJ: Wiley Interscience.
Murzacheva E. (2011) The input of informal capital into the entrepreneurial activity in the international context // Theory of Entrepreneurship: New Results and Prospects (Research papers) / Ed. A. Chepurenko. Moscow: HSE Publishing. P. 103-135.
Powers D.M.W. (2011) Evaluation: From Precision, Recall and F-Measure to ROC, Informedness, Markedness & Correlation // Journal of Machine Learning Technologies. Vol. 2. № 1. P. 37-63.
Reynolds P., Bosma N., Autio E. (2005) Global Entrepreneurship Monitor: Data Collection Design and Implementation 1998-2003 // Small Business Economics. Vol. 24. № 3. Р. 205-231.
Robb А., Robinson D. (2010) The Capital Structure Decisions of New Firms. NBER Working Paper № 16272. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research.
Shane S., Venkataraman S. (2000) The Promise of Entrepreneurship as a Field of Research // The Academy of Management Review. Vol. 25. № 1. Р. 217-226.
Verheul I., Thurik R. (2001) Start-Up Capital: Does Gender Matter? // Small Business Economics. Vol. 16. № 4. Р. 29-45.
Welter F. (2011) Contextualizing Entrepreneurship - Conceptual Challenges and Ways Forward // Entrepreneurship Theory and Practice. Vol. 35. № 1. Р. 165-184.
Welter F., Smallbone D. (2011) Institutional Perspectives on Entrepreneurial Behavior in Challenging Environments // Journal of Small Business Management. Vol. 49. № 1. Р. 107-125.
Yang J.S., Kuntchev V., Ramalho R., Rodriguez-Meza J. (2013) What have we learned from the Enterprise Surveys regarding access to finance by SMEs? (Policy Research Working Paper WPS6670), Washington, D.C.: World Bank.
Герасимова С.М. (2012) Эмпирические исследования структуры капитала компаний на развивающихся рынках: специфика и методология // Корпоративные финансы. Т. 6. № 1. С. 97-109.
Мурзачева Е.И., Образцова О.И. (2008) Неформальные инвесторы как основные спонсоры российского нарождающегося предпринимательства: выбор в условиях дорогого кредита // Финансы и бизнес. № 3. С. 145-153.
Наследов А. (2011) SPSS 19: Профессиональный статистический анализ данных. СПб.: «Питер».
Образцова О.И. (2010) GEM как источник альтернативной статистики для сравнительного межстранового анализа предпринимательской активности // Теория предпринимательства в России. По материалам Глобального мониторинга предпринимательства / Под ред. Т.А. Алимовой, О.И. Образцовой, А.Ю. Чепуренко. М.: ГУ-ВШЭ. С. 18-62.
Эфрон Б. (1988) Нетрадиционные методы многомерного статистического анализа. М: Финансы и статистика.
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.